Perspectives de marché : quatrième trimestre 2024

25 septembre 2024 par Banque Nationale Investissements

Image des mains d’un homme utilisant une tablette sur une table avec une tasse et un téléphone cellulaire.

Les actions américaines se sont étonnamment bien comportées au cours des cinq premiers mois de 2024 grâce à des rapports sur les bénéfices plus solides que prévu et à l'optimisme croissant des investisseurs quant à la possibilité que l'inflation commence enfin à diminuer. Placements Montrusco Bolton inc., gestionnaire du Portefeuille privé d'actions américaines BNI, donne un aperçu du dernier trimestre et partage les opportunités qui s'offrent à nous.

Lisez les commentaires du gestionnaire de portefeuille pour ce fonds inclus dans certains profils des Portefeuilles BNI et de la Gestion privée de patrimoine BNI.

À notre avis, sur la base des tendances actuelles, 2024 pourrait être une autre année positive pour le secteur des petites capitalisations, l'indice MSCI World Small Cap conservant une performance positive de 10,8 % depuis le début de l'année. Cette performance du groupe est toujours inférieure à celle de l'indice MSCI world des grandes capitalisations, poursuivant une tendance que nous avons observé ces dernières années. Nous pensons que les principales raisons de la sous-performance du secteur des petites capitalisations pourraient être dues au rendement démesuré de quelques actions technologiques à méga-capitalisation et à un ralentissement de l'économie mondiale entraîné par la hausse des taux d'intérêt. Les facteurs économiques ont tendance à avoir un effet plus important sur les valorisations des actions à petite capitalisation, ce qui pourrait entraîner des rendements démesurés à l'avenir lorsque l'environnement s'améliorera.

Perspectives et défis

Alors que l'on s'attend à ce que les banques centrales mondiales adoptent une position plus accommodante et que les taux d'intérêt commencent à baisser, nous pensons que l'environnement actuel pourrait devenir très favorable pour le secteur des petites capitalisations dans un avenir proche. Une volatilité à court terme est à prévoir, car l'impact de la baisse des taux ne se fera pas sentir immédiatement. Nous pensons que c'est une excellente période pour investir dans un fonds qui se concentre sur des sociétés de haute qualité, rentables et en croissance, comme celles détenues dans le Fonds mondial de petites capitalisations BNI.

Opportunités d’investissements

Nous aimerions profiter de l'occasion pour vous présenter plus en détail le profil de Technology One, un des titres détenu dans le fonds. Technology One, « TNE » est un fournisseur de solutions logicielles d'entreprise entièrement intégrées, spécifiquement pour les marchés finaux des gouvernements locaux et de l'éducation.

Il y a de nombreuses raisons pour lesquelles nous, chez PineStone, pensons que TNE est une entreprise de haute qualité. Tout d'abord, TNE dispose d'une solution idéale sur le marché, fondée sur le fait qu'il s'agit d'une solution SaaS (Software as a Service, c’est à dire Logiciel en tant que service) unique et entièrement intégrée de planification des ressources d'entreprise (PRE). Cela permet aux clients de disposer d'un moins grand nombre de fournisseurs, d'une seule interface utilisateur, d'une seule architecture technologique et d'une intégration dans tous les produits. Deuxièmement, Technology One dispose d'un ensemble de solutions qui est le plus complet et le plus adapté à ses créneaux de spécialité, soit le gouvernement local et l'éducation. Enfin, TNE croit fermement en sa stratégie « Power of One » qui consiste à fournir à ses clients 1 fournisseur, 1 ligne de code, 1 expérience. Cela signifie que les clients n'ont pas besoin de traiter avec des partenaires de mise en œuvre tiers.

La force de leur offre de produits et de services peut être démontrée dans leurs indicateurs financiers. Aujourd'hui, TNE est une entreprise entièrement SaaS, qui affiche un faible taux de désabonnement, des marges élevées, un rendement du capital investi élevé et des niveaux très constants de croissance des revenus, stimulés à la fois par de nouveaux clients et par la vente croisée de modules de produits aux clients existants. Récemment, Technology One a annoncé sa toute nouvelle offre, SaaS+, qui élimine finalement le risque de retards de mise en œuvre et de coûts supplémentaires pour le client. PineStone estime que le SaaS+ sera un facteur de différenciation clé pour Technology One, car il est pratiquement le seul fournisseur de PRE à offrir ce service en raison de sa stratégie « Power of One » et de ses services de mise en œuvre en interne.

Dans l'ensemble, chez PineStone, nous pensons que Technology One est sur le point de continuer à croître à des niveaux sains et, au fil du temps, d'améliorer ses marges en raison de la pénétration accrue de sa nouvelle offre SaaS+.

Des entreprises comme Technology One sont des éléments clés du Fonds mondial de petites capitalisations BNI. Ils s'alignent sur notre philosophie de longue date d'investir dans des sociétés de haute qualité qui devraient constituer un capital composé à long terme.

Stratégie du fonds

Chez PineStone, nous pensons qu'il est possible de générer des rendements supérieurs et durables en investissant dans un portefeuille concentré mais diversifié d'entreprises de très haute qualité et en les conservant à très long terme. Cette approche est plus efficace lorsqu'elle est appliquée sur plusieurs années, voire plusieurs décennies. Nous continuons de mettre l'accent sur l'identification de ce que nous croyons être des entreprises de grande qualité dotées d' avantages concurrentiels constants, qui exercent leurs activités dans des secteurs où les barrières à l'entrée sont élevées et qui contribuent à un pouvoir de fixation des prix durable.

* En date du 15 septembre 2024

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