À la suite de la vigueur des marchés boursiers en 2024, les participants au marché financier font de leur mieux pour suivre le flux constant de nouvelles liées au gouvernement des États-Unis et aux changements potentiels de la politique commerciale. Suite à l'annonce initiale des tarifs entrants par le président Trump, une extension a été annoncée après des discussions entre M. Trump et les dirigeants respectifs du Canada et du Mexique, qui ont accepté de prendre (ou de continuer) certaines mesures liées à la sécurité des frontières et à la lutte contre le trafic de marchandises illégales. Bien que l'on ne puisse pas encore déterminer le calendrier potentiel de la mise en œuvre des tarifs, il semble que cela puisse marquer le début d'une période de négociations commerciales, de concessions et d'escalades alors que les dirigeants mondiaux se disputent la position pour les 18 prochains mois jusqu'à la date limite de renégociation de l'accord USMCA le 1er juillet 2026.
Perspectives et défis
Pour l'équipe d'investissement en grandes capitalisations canadiennes chez Fiera, il est important de se rappeler que leur objectif a toujours été et reste d'identifier des entreprises de haute qualité, à des valeurs attractives, et de les détenir sur le long terme. Cela dit, dans le cadre de leurs recherches continues sur les entreprises, ils restent vigilants quant à l'environnement économique mondial et domestique et s'assurent de l'intégrer dans leurs domaines de concentration au sein du portefeuille. Dans l'environnement actuel, il ne manque pas de défis potentiels alors que les entreprises traversent un climat politique incertain et avec la possibilité d'une récession économique en résultant.
Opportunités d’investissements
En considérant l'environnement de marché actuel, certains éléments peuvent éclairer les opportunités au sein de leur thèse d'investissement.
Modèle d’affaires localisé
Si les États-Unis décident de mettre en place des tarifs d'importation, les effets les plus significatifs devraient être ressentis par les fabricants de matières premières ou industriels. Pensez aux entreprises produisant du bois, des pièces automobiles ou des matériaux de construction et les expédiant vers le sud à travers la frontière. Au sein du portefeuille, bien que nombre des entreprises génèrent des revenus importants en dehors du Canada, la plupart d'entre elles génèrent soit des revenus de services locaux auprès de leurs clients mondiaux, soit elles répondent localement à la demande de produits via un réseau mondial de fabrication et de distribution. En d'autres termes, elles sont présentes là où leurs clients se trouvent et sont donc moins exposées aux problèmes de commerce transfrontalier.
Pouvoir de fixation des prix
Des tarifs américains élevés sur les importations en provenance du Canada et du Mexique entraîneraient probablement des coûts plus élevés sur tout le continent, même si ces pays ne ripostaient pas avec leurs propres droits de douane. Comme les chaînes d'approvisionnement nord-américaines sont devenues de plus en plus intégrées, cela a conduit à la création d'un réseau complexe de flux de chaînes d'approvisionnement à travers les trois pays. Pour certaines industries, un produit ou certains de ses composants pourraient traverser plusieurs frontières avant d'atteindre le client final. En conséquence, les pressions inflationnistes pourraient revenir à mesure que ces coûts augmentent et se répercutent sur les chaînes d'approvisionnement de diverses industries. Au sein du portefeuille, l'équipe d'investissement possède de nombreuses entreprises qui ont démontré un pouvoir de tarification significatif, soit par la force de leur marque et de leurs opérations (c'est-à-dire Dollarama et Loblaw), soit par des contrats liés à l'inflation (c'est-à-dire Waste Connections). L'équipe d'investissement voit ces entreprises bien performantes dans un environnement inflationniste et ayant la capacité et l'expérience pour gérer et optimiser leurs stratégies de tarification. De plus, alors que les entreprises cherchent à naviguer dans les perturbations de la chaîne d'approvisionnement, les entreprises qui offrent des solutions de gestion des expéditions et des stocks comme celles fournies par Descartes Systems deviendront de plus en plus importantes.
Stratégie du fonds
Dans l'ensemble, le portefeuille continue d'être composé d'entreprises de haute qualité capables de résister aux périodes difficiles et est actuellement négocié à un prix attractif par rapport à sa valeur intrinsèque. Ces deux éléments devraient bien positionner le portefeuille pour un rendement composé à long terme.